本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2024 年展望：公司預期 2024 年全年營收將實現雙位數增長，主要由氣動元件與線性滑軌兩大業務驅動。若營收目標達成，營業利益率 (Operating Margin) 有望回到 30% 以上。
- 氣動元件業務：預期 2024 年氣動元件行業整體增長約 0% 至 5%。亞德客目標透過持續開發新規格及提升市佔率，實現 10% 以上的年增長。
- 線性滑軌業務：2023 年線性滑軌業務因市場需求疲弱及同業價格競爭，出貨額僅 4.1 億人民幣。公司為維持長期價格穩定，未採取積極降價策略。2024 年目標為出貨額翻倍成長。
- 獲利能力：2023Q4 氣動元件毛利率已回升至 49% 左右，但受線性滑軌稼動率偏低影響，合併毛利率為 47%。預期 2024 年線性滑軌稼動率提升至 60% 後，該業務毛利率可達 35-40%，進一步帶動集團整體獲利。
- 財務與股利政策：2023 年公司產生 65 億台幣 的正現金流。預計 2024 年發放 2023 年度股利時，現金股利發放率將回到 50%。資本支出方面，2023 年為 25 億台幣，預計 2024 年將介於 20 至 30 億台幣。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事自動化設備所需之氣動元件及線性滑軌的研發、生產與銷售。根據簡報資料，公司為中國氣動市場市佔率第二大 (27%)，僅次於 SMC (34%)。營收來源主要來自中國大陸 (94%)。
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產品組合：
- 氣動元件：為公司核心業務，產品包括執行元件 (氣缸)、控制元件 (氣動閥) 及氣源處理元件。此業務持續透過擴充產品規格 (目前約 23 萬種，相較於主要競爭對手 SMC 的 70 萬種) 來獲取市佔率。
- 線性滑軌：為公司重點發展業務。2023 年稼動率約 40%，毛利率約 20% 多，對整體獲利造成拖累。公司目標在 2024 年將外部銷售額提升一倍，加上內部需求，期望將稼動率提升至 60%。公司強調，在稼動率達 80% 時，其單位製造成本將低於中國本土品牌。
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新產品規劃：
- 電動缸：相關準備工作已大致完成，可能在未來一兩年內上市。初期將外購馬達與驅動器，以組裝解決方案形式提供給客戶。
- 第四類產品：公司同時在開發另一項新產品，其潛在獲利能力與資本支出效益可能優於電動缸。目前尚未決定上市順序。
3. 財務表現
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2023 年度關鍵指標 (合併財報)：
- 營業收入：67.88 億人民幣，年增 15%。
- 銷貨毛利：31.30 億人民幣，毛利率 46.12%。
- 營業利益：20.14 億人民幣，營業利益率 29.67%。
- 稅後淨利：15.85 億人民幣，年增 17%。
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獲利能力驅動與挑戰：
- 氣動元件：作為主要獲利來源，其毛利率在 2023Q4 已恢復至 49% 的健康水準。
- 線性滑軌：2023 年稼動率僅 40%，毛利率約 20% 多，顯著拉低了集團整體毛利率。公司預期 2024 年稼動率提升至 60% 後，毛利率可達 35-40%；未來若稼動率達 80%，毛利率更有望達到 45-50%。
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資本支出與現金流：
- 資本支出：2023 年為 25 億台幣，2024 年預計為 20 至 30 億台幣。
- 現金流量：自 2019 年轉正後持續改善，2023 年實現 65 億台幣 的正現金流，為股利發放及降低銀行借款提供支持。
4. 市場與產品發展動態
- 整體市場趨勢：中國自動化需求是長期趨勢，但 2024 年的復甦將是緩慢回升，而非 2017 或 2021 年的急速反彈。市場信心仍在恢復中。
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各應用行業動態 (僅針對佔營收 70% 的直接客戶)：
- 電子行業 (佔比約 22%)：自 2023 年 9 月起需求回溫，主要因客戶庫存消化及新機種開發。預期 2024 年可實現雙位數增長，甚至可能超過 20%。
- 汽車行業 (佔比約 6%)：主要透過市佔率提升實現增長。因傳統車廠面臨成本壓力，給予亞德客更多切入機會。預期 2024 年可維持正增長，甚至達雙位數。
- 電池行業 (佔比約 14%)：產業產能過剩問題嚴重，自 2023 年 5 月起對公司營收產生負面影響，目前仍處於 20-40% 的年衰退。預期 2024 下半年因基期較低，衰退幅度可望收斂。
- 太陽能 (能源與照明設備佔比約 14%)：在 2023Q3 前高速增長，但隨後因政府調控產能擴張而需求降溫。預期 2024 年可能呈現雙位數衰退。不過，同類別中的 LED 照明需求依然穩健。
- 傳統行業 (包裝、木工等)：自 2023 下半年起需求已見好轉，預期 2024 年可恢復正增長或雙位數增長。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 中國氣動市場：目標在 3-5 年內將市佔率提升至 30-35%，對應營收約 90 億人民幣。
- 中國線性滑軌市場：目標在 10 年左右取得 30% 市佔率，對應營收 50-60 億人民幣。
- 海外市場：長期目標是將海外市場 (含台灣) 的營收佔比提升至 20%，但管理層承認此目標挑戰極大。
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競爭定位：
- 價格策略：公司官方定價較主要競爭對手低 20-30%，但在景氣不佳時，堅持不輕易降價以維持長期價格體系。
- 成本優勢：透過垂直整合與規模經濟，線性滑軌在稼動率提升後，單位成本具備高度競爭力，未來擴產後成本有望更低。
- 關於「China+1」趨勢：管理層認為此趨勢對公司影響不大。因為即使客戶將產能轉移至海外，其設備供應鏈仍主要在中國，亞德客只需將產品銷售給位於中國的設備製造商即可。
6. 展望與指引
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2024 全年指引：
- 營收：目標為雙位數百分比增長。
- 營業利益率：若營收達標，預期將回到 30% 以上。
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短期展望 (2024Q1)：
- 預期第一季增長率可能略低於全年目標，但上半年可追上進度。
- 2024 年 3 月因工作天數較去年同期減少近 2 天 (影響約 5,500-6,000 萬人民幣營收)，加上去年同期基期較高，單月營收要創歷史新高的難度較大。
- 儘管如此，3 月的日均出貨金額預期將與去年同期持平，且優於今年 1 月。
7. Q&A 重點
本次法說會簡報後未進行問答環節。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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