本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
中砂（市：1560） 2025 年第二季營運表現強勁，受惠於鑽石碟與晶圓事業部高階產品出貨比重增加，以及砂輪事業部合併日本與泰國子公司營收。合併營收達新台幣 21.2 億 元，季增 19.4%。毛利率雖受新台幣升值約 3 個百分點的負面影響，但在產品組合優化下，仍季增 1.2 個百分點至 32.1%。稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.82 元。
展望未來，公司預期下半年成熟製程需求將小幅回溫，先進製程需求持續強勁。鑽石碟事業部 (DBU) 已於第三季開始小量出貨給美系新 IDM 大客戶，預計 2026 年逐步放量。晶圓事業部 (SBU) 產能將持續擴充，預計 2026 年第三季總產能將達 40 萬片/月，以滿足高階再生晶圓與特殊晶圓的需求。
- 2025Q2 營收: 新台幣 21.2 億 元，季增 19.4%。
- 2025Q2 毛利率: 32.1%，季增 1.2 個百分點。
- 2025Q2 EPS: 1.82 元。
- 2025 上半年累計營收: 新台幣 38.9 億 元，年增 16.8%。
- 重要發展:
- 2025 年 4 月 1 日起合併日本 MKS 及泰國 MGT 子公司，顯著提升砂輪事業部營收。
- 鑽石碟事業部於 2025Q3 增加一家美系 IDM 大客戶。
- 晶圓事業部產能自 2025 年 7 月起增加 10% 至 33 萬片/月。
2. 主要業務與產品組合
中砂以「研磨」為核心技術，業務橫跨傳統機械與半導體產業。公司主要分為三大事業部：砂輪事業部 (ABU)、鑽石事業部 (DBU) 及晶圓事業部 (SBU)。其中，半導體相關業務 (DBU 及 SBU) 佔 2024 年營收超過八成。
- 砂輪事業部 (ABU): 包含傳統砂輪與鑽石砂輪，應用於機械及工具機產業。2025 年 4 月起，合併日本 MKS 與泰國 MGT 兩家子公司，擴大全球佈局。2025Q2 營收佔比因合併案提升至 26%，營收季增 83.1%。
- 鑽石事業部 (DBU): 主要產品為半導體製程使用的 CMP 鑽石碟。受惠於先進製程需求強勁及成熟製程回溫，2025Q2 營收季增 10.6%，佔比為 29%。其中，針對最大客戶的 2 奈米鑽石碟出貨金額季增 64.4%。
- 晶圓事業部 (SBU): 提供測試晶圓及再生晶圓服務。2025Q2 營收季增 3.7%，佔比為 45%。成長主要來自高階的 12 吋測試晶圓與特殊晶圓出貨增加，此部分營收季增 26.2%。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵財務指標:
- 合併營收: 新台幣 21.15 億 元，季增 19.4%，年增 22.2%。
- 毛利率: 32.1%，較上季增加 1.2 個百分點，較去年同期減少 0.4 個百分點。
- 營業利益率: 16.7%，較上季增加 0.8 個百分點。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 2.66 億 元，季減 6.8%。
- EPS: 1.82 元 (上一季為 1.96 元)。
- 財務表現驅動因素與挑戰:
- 營收成長: 主要來自砂輪事業部合併 MKS 與 MGT 子公司 (貢獻約 1.9 億 元)，以及 DBU 與 SBU 高階產品出貨增加。
- 毛利率影響:
- 正面因素: DBU 先進製程與 SBU 高階測試晶圓等高毛利產品出貨比重提升。
- 負面因素: 2025Q2 新台幣對美元平均匯率較第一季升值 6.1%，對整體毛利率造成約 3 個百分點的負面影響。
- 業外項目: 2025Q2 業外虧損 1,596 萬 元，主因為認列 1.68 億 元的外匯評價損失，但部分由併購泰國 MGT 廠所產生的 9,250 萬 元廉價購買利益所抵銷。此業外虧損導致本季 EPS 略低於上一季。
- 資本變動:
- 因員工認股權憑證執行與可轉換公司債轉換，截至 2025 年 6 月 30 日，實收資本額微幅增加至新台幣 14.65 億 元。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- 先進製程需求強勁: 來自主要客戶的 5 奈米以下先進製程鑽石碟需求持續增加，其中 2 奈米產品出貨動能最為顯著。
- 成熟製程復甦: 國內外成熟製程客戶的產能利用率回升，帶動相關鑽石碟需求小幅成長。
- 特殊晶圓需求成長: 市場對特殊晶圓的需求持續高於今年，成為 SBU 擴產的主要動能之一。
- 關鍵產品更新:
- 鑽石碟 (DBU):
- 針對最大單一客戶，先進製程 (5 奈米及以下) 產品營收佔比從 54.8% 提升至 56.4%。
- 2 奈米鑽石碟出貨金額季增 64.4%。
- 預計年底月出貨量將接近 50,000 顆的滿載產能。
- 再生與測試晶圓 (SBU):
- 12 吋測試晶圓與特殊晶圓為主要成長動能，2025Q2 營收季增 26.2%。
- 公司持續優化產品組合，增加高階產品比重以提升毛利率。
- 鑽石碟 (DBU):
- 合作夥伴與客戶拓展:
- 併購效益: 2025 年 4 月 1 日正式將日本 MKS 與泰國 MGT 納為子公司，目前正積極進行技術、管理與採購系統的整合，以發揮綜效，拓展全球砂輪市場。
- 新客戶導入: DBU 於 2025Q3 成功導入一家美系 IDM 大客戶，已開始小量樣品出貨並貢獻營收，預計 2026 年將逐步放量，成為明年成長動能之一。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫與成長動能:
- 砂輪事業部 (ABU): 透過整合新併購的日本與泰國子公司，進行全球品項拓展、技術互補及系統整合，目標在未來逐步展現效益。
- 鑽石事業部 (DBU): 為因應新舊客戶需求，將持續擴充產能，並根據客戶需求在 2026 年機動調整擴產計畫。
- 晶圓事業部 (SBU): 採分階段擴產策略。
- 第一階段: 2025 年 7 月起，月產能增加 3 萬片 (10%) 至 33 萬片。
- 第二階段: 預計在 2026 年 6 月底前完成擴建，自 2026 年下半年起，總產能將達 40 萬片/月。擴充產能主要用於滿足高階再生晶圓與特殊晶圓的需求。
- 競爭定位:
- 產品組合優化: 在面臨匯率不利因素下，公司策略性地提升高毛利產品（如高階測試晶圓、特殊晶圓、先進製程鑽石碟）的出貨比重，以維持並提升整體毛利率。
- 技術領先: 憑藉在先進製程 CMP 鑽石碟的技術優勢，以及在再生晶圓領域的延性輪磨 (Ductile Mode Grinding) 專利製程，鞏固市場領導地位。
- 風險與應對:
- 匯率風險: 公司約 50% 收入以美元計價，新台幣升值對營收及毛利率構成挑戰。公司將透過優化產品組合來減緩衝擊。
- 市場不確定性: 傳統機械與工具機市場需求持平，復甦力道有限。公司透過併購及整合，強化砂輪事業部的長期競爭力。
6. 展望與指引
- 2025 全年及下半年展望:
- 砂輪事業部 (ABU): 由於合併 MKS 與 MGT，預估 2025 全年營收將較 2024 年成長超過 50%。然而，下半年傳統機械客戶需求預期與上半年持平，復甦動能有限。此事業部毛利率相對集團平均較低。
- 鑽石事業部 (DBU): 預期下半年成熟製程客戶需求將維持小幅成長，而先進製程（尤其 2 奈米）鑽石碟出貨將持續增加。
- 晶圓事業部 (SBU): 儘管下半年產能將增加 10%，但受匯率顯著影響，預估下半年營收將與上半年大致持平。
- 機會與風險:
- 主要成長機會:
- 美系新 IDM 客戶在 2026 年的放量貢獻。
- 2 奈米及以下先進製程鑽石碟的持續滲透。
- 高階測試晶圓與特殊晶圓的市場需求。
- 主要風險:
- 匯率波動: 新台幣對美元匯率的持續強勢，將對以美元計價的 SBU 業務營收及整體獲利能力構成壓力。
- 主要成長機會:
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
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