本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
力山工業（市：1515） 2025 年第二季營運面臨挑戰，主要受電動工具機客戶庫存水位偏高及新台幣升值影響。公司強調其多元產地佈局（電動工具機：中國、泰國；健身器材：台灣、越南）為核心競爭優勢，能應對全球關稅及地緣政治變化，為客戶提供彈性且具成本效益的解決方案。
- 2025Q2 財務表現：合併營收為 11.93 億元，年減 19%；稅後淨損為 8,700 萬元，較去年同期的獲利 9,600 萬元由盈轉虧。
- 主要業務動能：健身器材因疫後家用習慣延續及商用市場需求回溫，預期穩定成長；電動工具機則因客戶庫存調整，短期銷售不如預期。
- 新事業發展：無人機業務受惠於非紅供應鏈需求，已對多國出貨，未來將專注於動力系統銷售；電動自行車（E-Cargo）雖面臨歐美庫存壓力，但長期在歐洲市場具成長潛力。
- 下半年展望：健身器材業務將進入傳統旺季，公司將盡力滿足客戶需求。整體營運將持續受惠於產地轉移的商機。
2. 主要業務與產品組合
力山工業成立至今 52 年，實收資本額為 18.15 億元，全球員工人數約 1,000 名。公司主要業務分為三大事業群：
- 健身器材：核心產品包括有氧及重訓設備，如跑步機、健身車、爬梯機等。主要客戶為 Life Fitness、PELOTON、TRUE、FREEMOTION 等國際領導品牌。此業務的生產基地主要在台灣與越南。
- 電動工具機：提供磁磚切割機、桌鋸機、斜切機等專業級產品。主要客戶涵蓋 DEWALT、HILTI、BOSCH、Milwaukee 等知名品牌。生產基地佈局於中國與泰國。
- 機電新事業：
- 無人機：專注於動力系統（馬達、電子調速器、槳葉）的開發與銷售，並與策略夥伴共同行銷整機與關鍵零組件。
- 電動自行車 (E-bike)：目前主力為 E-Cargo 車款，配合歐洲客戶進行產品優化與測試。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025Q1：
- 營收：10.14 億元，與去年同期持平。
- 稅後純益：1,100 萬元，較去年同期微幅下降。
- 2025Q2：
- 營收：11.93 億元，較去年同期的 14.65 億元年減 19%。
- 稅後淨損：8,700 萬元，相較去年同期獲利 9,700 萬元，盈虧狀況差異顯著。
- 2025Q1：
- 業績驅動與挑戰：
- 負面因素：2025Q2 營收下滑主要因電動工具機銷售不如預期，客戶庫存水位偏高。獲利轉虧則受到營收下降及新台幣匯率大幅升值（從 32 元兌 1 美元升至 29 元左右）的雙重衝擊。
- 正面因素：健身器材受惠於產地轉移趨勢，客戶接洽意願提高，為未來帶來潛在商機。
4. 市場與產品發展動態
- 電動工具：
- 市場趨勢：產品朝高品質、高效能、無線化（電池）方向發展。
- 挑戰：零售商及品牌商因關稅考量，正在重新評估產地競爭力，導致新產品導入普遍延後。
- 健身器材：
- 市場趨勢：受中美關稅影響，品牌商有將代工基地從中國移出的趨勢。
- 成長動能：家用市場因疫後健身習慣延續，預期穩定成長；商用市場則因健身房、飯店、企業等需求增加，展望同樣樂觀。
- E-bike (電動自行車)：
- 現況：歐美市場仍面臨庫存調整壓力。
- 機會：長期而言，歐洲政府支持自行車基礎建設，E-Cargo 車款需求預期將穩定成長。
- 無人機：
- 市場機會：非紅色供應鏈需求強勁，為力山帶來發展契機。
- 業務進展：目前以政府及商用需求為主，已成功送樣及出貨至台灣、美國、日本、歐洲、印度等市場。
5. 營運策略與未來發展
- 核心策略—多元產地佈局：力山透過在中國、泰國、台灣、越南的多點佈局，提供客戶彈性的產地選擇，以應對關稅及地緣政治風險，並在品質與成本上創造競爭優勢。此策略已吸引部分客戶洽談合作。
- 產品發展策略：
- 電動工具：持續開發符合高品質、無線化趨勢的產品。
- 健身器材：利用非中國產地的優勢，爭取轉單商機。
- 無人機：以銷售動力系統為主要商業模式，並與整機廠策略夥伴共同行銷，擴大市場滲透率。
- E-bike：持續配合歐洲客戶進行產品優化與測試，為市場復甦預作準備。
6. 展望與指引
- 短期展望：健身器材業務下半年為傳統旺季，公司將致力滿足客戶需求。電動工具機業務則需視客戶庫存去化進度而定。
- 長期機會：全球供應鏈重組趨勢明確，力山的多元化生產基地是抓住轉單商機的關鍵。無人機及 E-Cargo 等新事業，在中長期具備良好發展潛力。
- 主要風險：全球經濟不確定性、客戶庫存調整速度，以及匯率波動仍是影響未來營運的主要變數。
7. Q&A 重點
- Q1：在關稅及「非中趨勢」下，相較於中國同業，力山是否有相對的商機？
A1：是的，這是一個關鍵機會。力山在電動工具機（中國、泰國、台灣）及健身器材（台灣、越南）皆具備多元產地的生產彈性。由於健身器材原本就沒有在中國生產，因此更具優勢。確實已有客戶因此與我們接洽，產地彈性帶來了明確的機會。
- Q2：請問與客戶 PELOTON 的下半年及明年展望？另外，國內無人機標案，力山是否與中光電、長榮航太等廠商合作？
A2：
- PELOTON：該客戶的財務狀況正朝正向發展。下半年為傳統旺季，我們會盡力滿足其需求。在地緣政治干擾下，客戶持續調整策略是健康的現象，力山會扮演好策略夥伴的角色。
- 無人機：力山主要提供動力系統，而中光電、長榮航太等屬於整機廠。我們與這些整機廠都有業務往來及接洽。至於是否會應用於此次軍規無人機標案，目前計畫仍在徵求階段，尚不確定最終會採用哪個系列的動力系統，但我們與這幾家廠商的合作關係是肯定的。
- Q3：可否進一步說明 PELOTON 的策略趨勢？是以家用為主，還是商用為輔？下半年展望如何？
A3：根據我們的理解，PELOTON 的商業模式仍專注於家用市場，但其產品品質與性能亦可滿足商用需求。該公司體質正向正面方向調整，整體狀況相對健康。力山會盡力配合其策略與需求。
- Q4：關於 PELOTON 業務，可否提供一些財務數據或預估的成長比例？
A4：下半年營運通常會比上半年好。但針對單一客戶的具體營運數字，我們不便揭露，且實際需求仍需視客戶端而定。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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