【大將法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251128

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 大將營運摘要

大將開發股份有限公司（市：1453）成立於民國 67 年，原為紡織業，於 2018 年（民國 107 年） 正式轉型為營建業。公司目前實收資本額約 11 億元。

財務方面，截至 2024 年前三季，每股盈餘為 0.12 元。公司財務結構穩健，負債比率為 42%，流動比率為 260%，每股淨值為 13.28 元。

營運展望方面，公司未來成長動能主要來自在建工程與都市更新案。位於三重的「大將水硯」預售案已 100% 完銷，預計於 2025Q4 完工交屋，屆時將對營收及獲利有顯著貢獻。公司未來五年（2025-2029）規劃開發總面積約 2 萬 2 千坪 的土地，包含庫存土地、在建工程及都市更新案，將陸續推動興建。

2. 大將主要業務與產品組合

公司目前主要業務為房地產開發，專注於大台北地區的住宅建案及都市更新。

• 銷售中個案：
  • 大將水硯（新北市三重區）：基地面積 498 坪，總戶數 34 戶。此案已於 2022 年預售時 全數完銷。
  • 大將天母（台北市士林區）：基地面積 259 坪，總戶數 23 戶。目前銷售 4 戶，銷售率約 18%。
• 在建工程：
  • 大將水硯：預計 2025Q4 完工交屋。
  • 大將天母：預計 2027 年 完工交屋。
  • 大安區復興段（台北市）：基地面積 157 坪，規劃 27 戶，預計總銷金額約 10 億元，目前已發包興建。

3. 大將財務表現

• 資產結構（截至 2024Q3）：
  • 總資產：25 億元。
  • 營建存貨（土地及在建工程）：16.77 億元，佔總資產 67%。
  • 金融資產投資：4.81 億元，佔總資產 17%。
  • 負債總額：10 億元，佔總資產 42%。
  • 股東權益（淨值）：15 億元，佔總資產 58%。
  • 每股淨值：13.28 元。
• 營收與獲利：
  • 由於建設公司開發週期長，近年營收尚無大幅成長。2020、2022、2023 年營收約略大於 2 億元。
  • 近年獲利維持小幅盈餘或虧損狀態。
  • 2020 年 EPS：0.06 元。
  • 2021 年 EPS：-0.05 元。
  • 2022 年 EPS：-0.15 元。
  • 2023 年 EPS：0.07 元。
  • 2024 年前三季 EPS：0.12 元。
• 財務比率：
  • 流動比率：260%。
  • 負債比率：42%。
  • 管理層認為公司目前財務狀況及品質尚稱良好。

4. 大將市場與產品發展動態

• 庫存土地：
  • 公司目前持有三筆庫存土地，總面積約 2,590 坪。
  • 大安區金華段：地上權產品，基地面積 161 坪，由國有財產署標得，金額 1.33 億元。
  • 新莊海山頭段：位於新北市最大的「溫仔圳重劃區」，預計 兩年內 可完成配地。
  • 鶯歌區中山段。
• 都市更新案：
  • 目前正整合開發共 七個 都市更新案，總開發面積約 1 萬 7 千坪。
  • 進度較快者：新北市汐止及新店案的都市更新事業計畫已核定公告；台北市中山區長春段正在申請建照中。
  • 審議中案件：台北市大同區橋北段、士林區永靜段的都市更新事業計畫與權利變換計畫正在審議中。

5. 大將營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 未來五年（2025-2029）將陸續開發庫存土地、在建工程及都市更新案，總開發面積達 2 萬 2 千坪，確保未來營運成長動能。
  • 公司原則上維持每年推出一個建案的步調。
• 因應政府打房政策之策略：
  • 面對央行選擇性信用管制，公司採取兩大因應措施：
    • 提高自有資金：降低對銀行貸款的依賴，以掌握推案主導權。
    • 調整產品策略：推出總價較低的房屋產品，以減輕購屋者的自備款與貸款壓力。
• 股利政策：
  • 公司採取穩定股利政策。過去四年（2021-2024），無論盈虧，每年均配發 0.3 元 的股票股利。
  • 2025 年預計將維持穩定的股利政策，具體方案待董事會決議。

6. 大將展望與指引

• 短期展望：
  • 2025Q4 為重要的營運觀察點，屆時「大將水硯」案完工交屋，預期將為公司帶來 substantial 的營收與獲利挹注。
• 中長期展望：
  • 公司的成長動能將來自目前在建的三個建案、三筆庫存土地的開發，以及七個都市更新案的逐步實現。
  • 新莊「溫仔圳重劃區」土地預計於兩年內完成配地，將成為未來重要的推案來源。
  • 都市更新案開發時程較長，但潛在開發價值可期，將是公司長期發展的基石。

7. 大將 Q&A 重點

• Q: 請問公司對於股利政策的計畫是？A: 本公司過去三年，不論盈虧，都採用固定穩定的股利政策。自 2021 年至 2024 年，每年都配發 0.3 元 的股票股利。2025 年預計也將採用穩定的股利政策，但具體配發金額及方式，需待明年董事會做最終確認。
• Q: 近期政府的打房政策，公司如何看待及因應？A: 央行的選擇性信用管制，對建商的土建融及購屋者的貸款成數都趨於嚴格，對營建業造成不利衝擊。本公司的因應方式有二：
  • 提高自有資金：盡量提高自有資金，減少對銀行貸款的依賴程度，以掌握推案主導權。
  • 推出總價較低的建案：因應購屋者需準備較多自備款的情況，公司將盡量推出總價較低的房屋，以減輕購屋者的資金及貸款壓力。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。