本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 名軒營運摘要
名軒開發（市：1442）於 2025 年前三季營運表現穩健，主要營收貢獻來自成屋「名軒海樂地」個案。公司目前有兩大預售案「名軒亞灣城」與「名軒心城市」正在興建中，預計將於 2026 年陸續完工。展望未來，公司已佈局八大新案，涵蓋住宅、商辦及廠辦，預估總銷金額達 272 億元，其中包含位於台北市核心區的四個地上權案，以及因應市場需求強勁的新竹廠辦與高雄商辦案，將成為公司下一階段的成長動能。
2. 名軒主要業務與產品組合
- 核心業務: 名軒開發為不動產投資興建公司，業務範圍涵蓋住宅、商辦及廠辦大樓的開發、銷售與租賃。公司於 2023 年取得 家圓營造股份有限公司 100% 股權，強化營建工程能力。
- 產品組合:
- 成屋銷售: 主要為位於淡水新市鎮的「名軒海樂地」，總戶數 1,911 戶，為目前最主要的營收及獲利來源。公司目標於 2026 年完成全案銷售。
- 預售個案:
- 名軒亞灣城 (高雄鳳山): 地上權案，規劃 399 戶，預估總銷 50 億元，預計 2026Q4 取得使用執照。
- 名軒心城市 (苗栗後龍): 規劃 452 戶，預估總銷 60 億元，預計 2026Q3 取得使用執照。
- 未來推案: 佈局八大案，包括台北市四個地上權案、桃園三民 B 案、苗栗後龍龍一段、新竹香山廠辦案及高雄前金商辦聯開案，產品類型多元。
3. 名軒財務表現
根據 2025 年前三季合併財務報表，公司財務狀況如下：
- 關鍵財務數據 (2025 年前三季):
- 營業收入: 26.9 億元
- 營業毛利: 13.2 億元
- 營業毛利率: 49%
- 營業利益: 10.7 億元
- 稅後淨利: 9.1 億元
- 淨利率: 34%
- 每股盈餘 (EPS): 2.49 元
- 每股淨值: 21.3 元
- 資產負債結構 (截至 2025Q3):
- 資產總額: 140 億元，其中存貨佔 120 億元 (86%)。
- 存貨結構: 營建用地佔 18% (約 24.5 億元)，在建房地佔 35% (約 48.2 億元)，待售房地佔 26% (約 36.2 億元)。
- 負債方面: 長短期銀行借款約 44.7 億元，佔總資產 32%，主要用於購地及個案土建融。目前「名軒海樂地」個案的土建融貸款已全數償還。
4. 名軒市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 公司觀察到市場對商辦與廠辦的需求強度持續增加，因此在土地儲備上已佈局新竹香山廠辦案與高雄前金商辦案，以符合市場趨勢。
- 重點個案進度:
- 名軒海樂地 (淡水): 受益於淡江大橋即將開通的交通利多，串聯南港、內湖、北市科及桃園航空城，地理位置優越。
- 名軒亞灣城 (高雄): 位於捷運紅線、未來黃線及綠線交會處，交通便利。產品導入防霾紗窗與軟水系統等特色，提升居住品質，應對在地市場需求。
- 名軒心城市 (苗栗): 為後龍地區少見的高樓層集合式住宅，鄰近高鐵苗栗站，並享有台鐵及快速道路的交通優勢。
- 未來產品佈局:
- 台北市地上權案: 於杭州南路、潮州街、汀州街、愛國東路等精華地段擁有四個地上權案，旨在提供消費者以更合理的價格入住市中心的選擇。
- 新竹香山廠辦案: 基地面積達 8,512 坪，規劃地上 10 層、地下 2 層，預估總銷 125 億元，瞄準科技產業發展帶來的廠辦需求。
- 高雄前金商辦案: 為捷運 O4 站聯合開發案，預估總銷 69 億元。
5. 名軒營運策略與未來發展
- 長期發展計畫: 公司未來成長動能主要來自八大儲備個案，總銷金額約 272 億元，產品線涵蓋住宅、廠辦與商辦，以多元化佈局分散風險並掌握市場機會。
- ESG 推動:
- 環境 (E): 建築產品採用複層玻璃以節能減碳；接待中心與工地採用太空艙、貨櫃等可重複利用的建材，減少廢棄物；在「名軒亞灣城」導入太陽能、綠化及雨水回收系統。
- 社會 (S): 積極舉辦捐血活動、支持在地農民，並結合藝術推廣舉辦路跑活動，回饋社會。
- 競爭定位: 透過收購營造廠，垂直整合營建能力。同時，積極佈局地上權、廠辦與商辦等不同類型的不動產產品，以應對市場變化與政策影響，建立差異化優勢。
6. 名軒展望與指引
公司短期營運重心將放在「名軒海樂地」的持續銷售與去化，目標於 2026 年完銷，穩定現金流。中長期展望則聚焦於高雄「名軒亞灣城」與苗栗「名軒心城市」的順利完工交屋，以及未來八大個案的開發。公司認為，儘管房市受政策影響，但具備產品價值與特色的個案仍能維持其保值性，對後市銷售抱持穩定看法。
7. 名軒 Q&A 重點
- Q: 請問目前建案的預估總銷金額與去年法說會時相同，但這一年來房價普遍下跌，公司是否預期未來房價將止跌回升？A: 房價回升在國家政策下恐怕很難。市場整體狀況確實讓一些小型建商經營困難。然而，產品的價值是關鍵，我們個案的價值與其他產品不同，具有保值性。就我們的銷售數字來看，目前並沒有出現價格下跌或銷售趨緩的情形。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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