本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台苯營運摘要
台苯公司（市：1310） 2025 上半年面臨嚴峻的市場挑戰，營運持續虧損。受全球關稅戰、中國大陸產能過剩及下游需求疲軟等多重因素影響，公司營運承壓。
- 財務表現：2025 上半年合併營收為新台幣 47.4 億元，稅後淨損為 3.72 億元，每股虧損 (EPS) 為 -0.70 元，虧損狀況較去年同期惡化。2024 全年合併營收為 114.23 億元，全年 EPS 為 -0.72 元。
- 產能利用率：因應市場衝擊，2025 上半年 SM 廠平均開工率降至約 75%。
- 市場展望：管理層預期 2025 下半年市況依舊充滿挑戰，傳統第三季旺季並未出現 (旺季不旺)，且第四季展望與第三季相仿，未見好轉跡象。
- 策略重點：現階段營運重點在於降低虧損，透過減少固定資產支出及彈性調整銷售策略應對。同時，公司正積極尋求轉型機會，未來可能朝向再生能源或能源貿易等新領域發展。
2. 台苯主要業務與產品組合
台苯為台灣主要的石化產品製造商，集團事業群涵蓋石化產業、材料、投資開發及旅遊四大領域。
- 核心產品與產能：
- 苯乙烯單體 (SM)：年產能 35 萬噸，為公司最主要的營收來源，佔 2024 年營業比重 95.15%。主要供應國內市場。
- 對二乙苯 (PDEB)：年產能 7,000 噸，為高附加價值的特用化學品，外銷至全球 18 個地區。
- 甲苯：年產能 8,700 噸，為 SM 製程之副產品。
- 乙苯：年產能 38 萬噸，為 SM 製程之中間體。
- 產品應用鏈：
- 上游原料：主要為苯 (Benzene) 與乙烯 (Ethylene)。
- 下游應用：SM 主要用於製造 ABS 樹脂、聚苯乙烯 (PS)、發泡級聚苯乙烯 (EPS)、合成橡膠 (SBR) 等，終端產品廣泛應用於家電、汽車零組件、電子產品外殼及包裝材料。
- 銷售市場：SM 產品以國內銷售為主；特用化學品對二乙苯 (PDEB) 則遍及全球市場，客戶涵蓋美國、歐洲、中東及亞洲多國。
3. 台苯財務表現
公司自 2022 年以來持續面臨虧損，2025 上半年虧損幅度擴大，財務指標反映出當前石化產業景氣的嚴峻挑戰。
- 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 營業收入：47.4 億元
- 營業毛利：-2.99 億元 (毛利率 -6%)
- 營業淨利：-3.83 億元 (營業淨利率 -8%)
- 稅後淨損：-3.72 億元
- 每股虧損 (EPS)：-0.70 元
- 近年每股盈餘 (EPS) 趨勢：
- 2020 年：0.55 元
- 2021 年：0.20 元
- 2022 年：-0.71 元
- 2023 年：-0.88 元
- 2024 年：-0.72 元
- 財務結構 (截至 2025 上半年)：
- 負債佔資產比率：25.2%
- 流動比率：97.9%
- 速動比率：67.7%
- 權益報酬率：-5.11%
- 營運挑戰：高價庫存、產品利差縮小以及終端需求萎縮是造成虧損的主要原因。公司目前未發放 2023 年及 2024 年股利。
4. 台苯市場與產品發展動態
全球石化市場，特別是 SM 產業，正經歷供需嚴重失衡的結構性困境，主要壓力來自中國大陸。
- 市場趨勢與挑戰：
- 中國大陸產能過剩：截至 2025 上半年，中國 SM 總產能已達 2,151 萬噸，佔全球 49%。其進口量大幅下滑，並轉為出口，嚴重衝擊亞洲市場。
- 全球關稅戰：美國發起的全球關稅政策，特別是對台灣課徵的關稅高於日韓，削弱了台灣產品的國際競爭力，並抑制了終端塑料需求。
- 下游需求疲軟：中國下游 ABS、PS、EPS 亦面臨產能過剩與激烈出口競爭，影響對 SM 原料的拉貨動能。
- 油價影響：OPEC+ 增產壓抑油價，使石化產品價格走跌，加劇了公司的庫存跌價損失。
- 東北亞 SM 需求分析：
- 2024 年東北亞 SM 需求中，中國大陸佔比高達 75.5%，其次為韓國 (11.4%) 及台灣 (7.4%)。
- 產品應用以 ABS (29.1%)、PS (26.8%) 及 EPS (20.7%) 為主。
5. 台苯營運策略與未來發展
面對外部挑戰，台苯採取守勢與攻勢並行的策略，一方面強化內部管理以降低虧損，另一方面積極探索轉型路徑。
- 短期營運策略：
- 強化核心事業：持續進行製程改善，搜尋高效觸媒，提升生產效率。
- 降低生產成本：提高原料及能源使用效率，減少非必要資本支出。
- 強化工安環保：落實 ISO 管理系統與製程安全管理 (PSM)。
- 整頓轉投資：處理海外非獲利或非策略性投資，回收資金以開拓新商機。
- 長期發展與轉型：
- 公司認為其資本額與資產規模相對較小，進行轉型較具靈活性。
- 目前正積極尋找新的投資與轉型標的，未來發展重點可能跳脫現有四大事業群框架，朝向再生能源或能源貿易等新興領域發展。
- 永續發展與減碳路徑：
- 以 2018 年為基準年，目標 2030 年減碳 30%，2050 年達成淨零排放。
- 已執行的措施包括建置 781KW 太陽能發電、廢熱回收、燃料從重油改為天然氣等。未來規劃將燃煤鍋爐改為天然氣，並持續提高再生能源使用比例。
6. 台苯展望與指引
管理層對 2025 年下半年 SM 市場持保守看法，認為市場將持續充滿挑戰。
- 市場前景：
- 供給面：2025 下半年中國大陸預計將再投產 180 萬噸 SM 新產能；2026 年更預計新增 223 萬噸，市場供過於求的壓力將進一步加劇。
- 需求面：全球經濟成長放緩，終端消費需求疲弱，預期日本、韓國及台灣的 SM 廠將出現常態性減產。
- 獲利空間：在供需失衡的結構下，SM 產品利差短期內難以改善。
- 公司指引：公司未提供具體的財務預測，但強調營運重點將是控制虧損並加速轉型腳步，以應對長期的產業結構性轉變。
7. 台苯 Q&A 重點
- Q: 以往第三季是石化業旺季，目前市況有好轉跡象嗎？A: 沒有好轉。今年出現「旺季不旺」的現象，主要原因是美國對中國的關稅政策，導致客戶在第二季提前拉貨，使第三季需求反而平淡。
- Q: 第四季的狀況會好一點嗎？A: 目前看來與第三季差不多，沒有好轉的跡象。
- Q: 中國的反傾銷政策（註：原文為反內銷政策）對公司有幫助嗎？A: 理論上會有幫助，但執行成效仍待觀察，特別是中國政府對民營企業的管控能力。
- Q: 公司目前虧損，有做出什麼調整政策嗎？A: 目前首要目標是降低虧損，公司的虧損幅度在同業中相對較低。具體措施包括減少固定資產支出、在產品利差過低時減少銷售等。此外，公司正積極尋找轉型標的，認為自身規模較小，轉型相對容易。
- Q: 公司如何看待明年油價的影響？A: 油價對公司的影響已逐漸降低。目前油價穩定主要受地緣政治影響，而非強勁的市場需求。全球經濟趨勢向下，公司對油價後市持保守看法。
- Q: 公司跨足其他事業群，目前的轉型狀況如何？A: 許多轉型計畫正在進行中，但目前處於保密階段，無法透露細節。
- Q: 未來四大事業群中，哪個可能貢獻較大營收？A: 公司的轉型重點可能不在現有的四個事業群，而是會尋找新的方向，例如再生能源或能源貿易等新事業。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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