本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 財務表現: 2025 年第一季為傳統淡季，營收 22.3 億元，營業淨利 1,200 萬元。因有處分資產之業外收益挹注，稅後淨利達 2.47 億元，EPS 為 0.61 元。
- 100 週年慶祝活動: 公司成立於 1925 年，2025 年適逢 100 週年，以「黑松 100，轉動感動」為主題，展開一系列行銷活動，包含感恩餐會、消費者抽獎及限量紀念品發行，以提升品牌價值與市場曝光度。
- 第二季新品佈局: 第二季為飲料產業旺季前的準備期，公司已陸續推出多款新品，涵蓋自有品牌、代理品牌及生技產品，相關廣告與行銷費用亦於本季投入，預期效益將於第三季旺季顯現。
- 資產活化進度: 處分南部經銷商舊址，貢獻業外收益。針對深坑土地，自建之物流中心已完工啟用，剩餘土地因應市場變化，將重新評估包含出售、合建等多種可行方案。
2. 主要業務與產品組合
公司主要業務分為自有品牌飲料、代理經銷業務（飲料、酒類）及生技保健品。
- 自有品牌飲料:
- 黑松沙士: 推出「清新紅龍果風味」，強調爽口氣泡感，適合搭餐，目標吸引年輕消費族群。
- 黑松茶花: 上市「焙香麥茶」，添加芝麻素與日本專利 GABA，主打零糖、零咖啡因、零熱量，訴求放鬆舒壓的健康概念。
- 代理經銷業務:
- 立頓 (Lipton): 與立頓合作邁入第十年，推出康美包「琥珀紅茶」與保特瓶「蜂蜜紅茶」兩款新品，強調優質原料（斯里蘭卡紅茶、龍眼蜜）與獨特風味。
- 金門高粱 (Kinmen Kaoliang):
- 節慶酒: 推出添加日本食用金箔的「燦耀金春」。
- 陳年酒: 推出帶有獨特煙燻風味的「千日醇」。
- 高端系列: 推出 5.1 公升「傳家聚寶龍」造型酒，受酒專通路青睞；原酒系列推出第四支收官之作。
- CHOYA 梅酒: 與全家便利商店合作推出「CHOYA 酷冰沙」，並添加水蜜桃果丁提升口感。同時與甜點品牌 Lady M 聯名，推出以蜂蜜梅酒入味的千層蛋糕。
- 生技保健品:
- 推出「黑松黑種草魚油膠囊」，為動物性與植物性油脂的創新複方，結合 Omega-3 高濃度魚油與冷壓黑種草油，並添加維生素 E，主打低腥味、抗氧化等保健效果。
3. 財務表現
2025Q1 合併損益表重點:
- 營業收入: 22.3 億元
- 營業毛利: 5.27 億元
- 營業費用: 5.15 億元
- 營業淨利: 1,200 萬元
- 業外收支: 2.86 億元 (主要來自處分南部經銷商舊有場地)
- 稅前淨利: 2.98 億元
- 稅後淨利: 2.47 億元
- 每股盈餘 (EPS): 0.61 元
2025Q1 合併資產負債表重點 (截至 2025/03/31):
- 現金及約當現金: 15.85 億元
- 存貨: 60.58 億元
- 不動產、廠房及設備: 61.97 億元
- 投資性不動產: 75.35 億元
- 資產總計: 239.34 億元
- 負債總計: 56.11 億元
- 權益總計: 183.23 億元
- 每股淨值: 45.6 元
2025Q1 合併現金流量表重點:
- 營業活動之淨現金流入: 1.12 億元
- 本期現金及約當現金淨增加數: 2.31 億元
財務驅動與挑戰:
- 驅動因素: 2025Q1 的獲利主要由業外收益支撐。公司出售南部經銷商搬遷後之舊址，帶來一筆處分利益。
- 挑戰: 第一季為傳統淡季，本業獲利較低。第二季為新品上市與行銷費用投入期，預期相關成本會增加，效益將於第三季顯現。
4. 市場與產品發展動態
- 100 週年整合行銷: 透過「百萬狂想趣」抽獎活動（包含百萬豪車、黃金紀念幣），以及與各大通路合作推出限量紀念品（如：紀念罐、3D 造型悠遊卡、Tomica 聯名運輸車、自動販賣機公仔），強化消費者互動與品牌黏著度。
- 數位互動體驗: 推出「黑松時光地圖」數位活動，讓消費者上傳照片生成復古風格影像，結合品牌百年歷史，創造社群話題。
- 跨界聯名合作: 積極與不同領域的知名品牌合作，如 CHOYA 與全家、Lady M 的合作，透過強強聯手擴大客群，提升產品附加價值。
- 產品創新: 持續為經典產品（如黑松沙士）注入新元素，並開發符合健康趨勢的無糖、機能性飲品，滿足多元化的市場需求。
5. 營運策略與未來發展
- 四大營運願景:
- 食在安心: 確保食品安全為首要之務。
- 健康歡樂: 提供能帶給消費者健康與快樂的產品。
- 智能營運: 透過智能化提升工廠生產效率，以應對成本上升與少子化挑戰。
- 友善環境: 積極投入 ESG，推動節能減碳、永續包裝及環境教育。
- 資產活化策略: 針對閒置資產進行評估與規劃。深坑約 7,000 坪土地，因應當前物流地產市場熱絡，將重新評估出售、合建或自行開發等多元方案，以實現資產最大效益。
- 資本支出計畫: 持續進行設備的汰舊換新，資金採統籌運用，包含自有營運資金及資產處分所得，以維持生產效能與競爭力。
6. 展望與指引
- 短期展望: 第二季為投資佈局期，重點在於新品上市與行銷推廣，相關費用將集中於本季。公司預期這些投入的成效將在第三季的傳統旺季開始顯現。
- 未來機會:
- 100 週年系列活動可望帶動全年品牌聲量與產品銷售。
- 跨界合作與產品創新，有助於開拓新客群與市場。
- 風險與挑戰:
- 原物料與營運成本持續上升。
- 市場競爭激烈，新品的市場接受度為觀察重點。
7. Q&A 重點
Q1: 關於公司在深坑的土地開發計畫，目前的建廠狀況以及剩餘閒置土地的規劃？
A: 公司自建的 3,000 多坪物流中心已經完工，近期直營經銷商已完成搬遷並將正式啟用。至於剩餘的 7,000 坪土地，因時空環境改變，公司已改變早期可能直接處分的想法。目前會重新評估所有可行性方案，不排除出售、與他人合建或其它新的利用方式，將會重新進行整體規劃。
Q2: 2025Q1 季報中，處分給臺邦建設的土地獲利 1.68 億元，這筆資金是否有特定用途，例如擴產或產線投資？
A: 該筆交易的處分利益約 1.6 億元，實際出售金額為 2.5 億元。公司資金採統籌運用，這筆資金將納入整體資金池。公司每年皆有依計畫進行設備的汰舊換新，此筆資金會用於包含償還部分借款在內的整體營運需求，並非指定用於特定擴產計畫。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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