本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 福壽營運摘要
福壽實業（市：1219）於 2025 年上半年面臨挑戰，主要受肉品加工事業部虧損影響。儘管營收較去年同期微幅成長，但整體獲利能力下滑。公司核心的飼糧與食品事業部營運依然穩健，為主要獲利來源。
- 2025 上半年財務表現：集團合併總營收為 71 億元，較去年同期成長 1.3%。然而，合併營業淨利為虧損 6,579 萬元，合併稅後淨利為虧損 6,186 萬元。歸屬於母公司業主之淨利為 2,000 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.06 元，顯著低於去年同期的 0.32 元。
- 主要挑戰：肉品加工事業部為上半年虧損主因，虧損金額達 1.4 億元。公司表示，此業務受市場競爭激烈及進口雞肉衝擊，加上營運團隊轉換與庫存清理，導致表現不佳。
- 未來展望：公司對下半年營運抱持樂觀態度，預期進入傳統旺季後表現將有所改善。肉品加工子公司「洽富」已調整策略，鎖定高階市場，預期營運將逐步好轉。同時，主要原物料黃豆、玉米價格呈現下降趨勢，有利於成本控制。
2. 福壽主要業務與產品組合
福壽實業成立於 1920 年，至今已超過 105 年，資本額 34.1 億元。公司以「良農循環」為核心理念，發展綠色永續企業。主要營運據點包含臺中沙鹿總公司、臺中港廠區、鹿港廠與高雄廠。
公司產品主要分為五大類：
- 食用油脂：為公司最主要產品線之一，包含大豆沙拉油、炸酥油、棕櫚油及高品質的芝麻油。
- 穀物食品：為台灣首家生產早餐穀物食品的企業，產品線涵蓋早餐穀物及專為學童設計的少油、少鹽健康休閒零食。
- 寵物食品：產品範圍廣泛，包括犬、貓、錦鯉、觀賞鳥等飼料，並提供動物園專用飼料（如大象、火鶴、猴子）等特殊產品。
- 有機農業資材：致力於發展有機農業，主要產品為有機質肥料、農業資材及微生物製劑，協助農友以生物防治方式管理蟲害。
- 畜水產飼料：提供蛋雞、肉雞、肉鴨、蛋種鴨，以及吳郭魚、虱目魚等多樣化的畜產與水產飼料。
3. 福壽財務表現
公司 2025 上半年財務表現受肉品加工事業部拖累，整體獲利較往年下滑。
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 合併營收：71 億元，較 2024 年同期增加 9,351 萬元 (年增 1.3%)。
- 合併毛利：5.36 億元，毛利率為 7.53%，低於過去四年平均約 9% 的水準。
- 合併營業淨利：虧損 6,579 萬元，較 2024 年同期減少 1.26 億元。
- 歸屬母公司稅後淨利：2,000 萬元，較 2024 年同期減少 8,784 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.06 元 (2024 上半年為 0.32 元)。
- 各事業部營運分析 (2025 上半年)：
- 飼糧事業部：營收 20 億元 (佔比 31%)，營業利益 1.69 億元。
- 食品事業部：營收 32 億元 (佔比 48%)，營業利益 1.5 億元，為集團主要獲利貢獻來源。
- 肉品加工事業部：營收 8.34 億元 (佔比 11%)，營業虧損 1.4 億元，是影響集團整體獲利的主要因素。
- 其他事業部 (含農業資材、畜牧)：營收 10 億元 (佔比 20%)，營業虧損 5,800 萬元。
- 財務挑戰：公司坦言，肉品加工事業部仍有很大的進步空間，其虧損是導致整體毛利率與營業利益下滑的主因。公司正積極調整該事業部的營運策略以求改善。
4. 福壽市場與產品發展動態
- 大宗物資價格趨勢：
- 黃豆：價格自 2024 年初以來呈現下降趨勢，預期有機會跌至 14 美元以下，有利於食用油品事業部的成本結構。
- 玉米：價格預期在 2025 下半年同樣呈現下降趨勢，可能走向 7.5 美元左右，對飼料成本亦為正面因素。
- 肉品加工市場策略調整：
- 面對白肉雞市場的「紅海競爭」，子公司洽富已轉換新的營運團隊。
- 策略上，將從標準化市場轉向尋找消費力較高的「藍海市場」，主打旗下高端的「氣冷雞」產品，強調其與傳統「水冷雞」的品質差異。
- 公司已開始清理舊庫存，並積極拓展高端通路（如 Lalaport），預期效益將在下半年逐步顯現。
- 永續發展與 ESG：
- 公司持續推動永續方案，在水資源回收、節能減碳等方面取得成效。2024 年採購近 13.9 萬公噸的美國永續黃豆。
- 透過更換節能設備，2024 年總計節省 7,004 千瓦小時電力，減少 334 公噸碳排放。
5. 福壽營運策略與未來發展
- 核心業務：維持飼糧、食品、寵物食品及農業資材等核心本業的穩定獲利，董事長表示這些業務的毛利率約維持在 9% 至 10% 左右。
- 肉品加工事業轉型：將資源集中於產品差異化，強化「氣冷雞」的市場教育與推廣，鎖定能負擔得起的高端消費客群。由於目前市佔率約 6%，未來將加強在高消費力市場的銷售，力求明年營運轉佳。
- 原物料採購策略：公司維持穩健的採購策略，常備約兩個月的大宗物資庫存。董事長將代表業界前往美國簽訂黃豆、玉米、小麥的採購備忘錄，以穩定供應並平衡貿易關係。
- 風險應對：管理層關注關稅可能間接引發的經濟衰退風險，此舉或將影響整體民間消費力。公司將透過強化自身產品競爭力，並密切觀察政府與美國的貿易談判結果，來應對潛在的市場變化。
6. 福壽展望與指引
- 短期展望：下半年為傳統旺季，預期整體營運表現將優於上半年。肉品加工事業部在調整策略後，預計自 8 月起財報將逐步改善。
- 中長期展望：公司對肉品加工事業部的轉型具備信心，相信隨著消費者對高品質產品的認知提升，明年該業務的表現將會更好。
- 原物料市場看法：管理層認為，目前黃豆、玉米價格處於相對低點，但後市仍有上漲可能，將密切關注產地生產狀況與全球供需變化。
7. Q&A 重點
- Q1：肉品加工事業部的虧損改善計畫為何？關稅對公司的影響？
A1：肉品加工：子公司「洽富」已更換營運團隊，策略上從競爭激烈的白肉雞市場（紅海），轉向尋找高消費力的利基市場（藍海）。2025 上半年因處理舊庫存影響獲利，但預期自 8 月起營運將逐步改善。
關稅：公司以進口原物料為主，非出口導向，因此不受關稅直接衝擊。主要擔憂的是關稅可能導致台灣整體經濟放緩，進而影響終端消費力。公司將強化自身產品力來應對，並關注後續發展。
- Q2：公司毛利率從過去約 9% 下降至 7%，且出現虧損，原因為何？肉品加工的虧損是短暫的嗎？未來展望？
A2：毛利率下降及虧損主因來自肉品加工事業部，其營運銜接不順，且市場上大量進口雞肉壓低了產品價格。公司飼料、食糧、寵物、肥料等本業營運依然穩健，毛利率維持在 9% 至 10%。肉品加工的策略是差異化，推廣「氣冷雞」的優勢，並鎖定高端通路。隨著消費者對產品價值的了解，預期明年營運會更好。
- Q3：大宗物資價格趨勢向下，公司目前的庫存狀況如何？對未來影響？飼料是否會降價？
A3：市場難以準確預測。公司將派代表赴美簽訂農業採購備忘錄。台灣廠商普遍會準備約兩個月的大宗物資庫存。目前黃豆、玉米價格雖處於相對低點，但後市仍可能上漲，需視產地收成狀況而定。公司會持續觀察市場，但未直接回應飼料是否會降價。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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