本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 泰山營運摘要
泰山企業（市：1218） 2025 上半年營運表現穩健，雖受部分業務調整影響，營收略有下滑，但毛利率呈現提升。公司持續聚焦本業，透過汰弱留強的產品策略及強化內部管理，致力於提升獲利能力。
- 2025 上半年財務表現：
- 合併營收為 49.3 億元，較去年同期 53.0 億元減少 7.2%。主要原因為停止虧損的水產飼料業務，以及大宗豆粉因平均售價下滑導致營收減少。
- 營業毛利率為 17.4%，優於去年同期的 16.7%。
- 稅後淨利為 3.21 億元，EPS 為 0.66 元。相較去年同期的 3.58 億元及 EPS 0.74 元，主要受新台幣升值造成的業外匯兌損失影響。
- 主要發展與策略：
- 產品組合優化：自 2023 年下半年起，公司積極檢視營運管理，停止水產飼料等獲利不佳的業務，並調整毛利較低的代理品項，專注於高附加價值產品。
- 新品研發與上市：2025 年推出多款新品，橫跨油品、點心、飲料及酒品，朝健康、高端及多元化方向發展，並為此擴編研發團隊，上半年研發費用年增約 700 萬元。
- 市場地位：在消費食品市場，泰山於甜罐點心與氣泡水品類市佔率排名第一，家用油排名第二，其中玄米油市佔率為第一。
- 未來展望：公司將持續開拓優質產品、提升產品附加價值，並精進經營效率，以應對國際情勢不確定性及營運成本增加的挑戰，追求穩健獲利與永續發展。
2. 泰山主要業務與產品組合
泰山主要營運事業體分為「消費事業」與「大宗事業」，並透過代理與經銷擴大產品線，銷售通路遍及全台超過 3 萬個銷售點。
- 消費事業：佔 2025 上半年營收 61%，為公司核心業務。
- 家用油：產品線完整，涵蓋沙拉油、葵花油、玄米油等。2025 年推出兩款新品：添加中鏈脂肪酸的「輕怡調合油」及自西班牙原瓶原裝進口的「泰山橄欖油系列」。
- 點心與仙草：點心類推出「自然就好」系列，主打 100% 無食品添加物；仙草品類則推出「仙草 Q 丸」及無咖啡因的「梧堂仙草茶」，拓展利基市場。
- 飲料與水品：
- Cheers 氣泡水：持續推出 mini 規格及季節限定口味，引領市場成長。
- 冰鎮系列：推出高單價「果の実感」果茶，採用大顆果粒充填技術；並創新推出「泡泡果茶」，切入氣泡飲品類市場。
- 大吸館系列：運用創新冷藏顆粒投料技術，推出「荔枝蜜蘋包心 Q 凍」。
- 酒品代理經銷：
- 馬祖高粱：與馬祖酒廠合作推出「嶼藏陳高」系列（12 年、18 年），榮獲舊金山世界烈酒大賽獎項。並持續推出「白沙屯媽祖」聯名酒款。
- 香吉士果汁：擔任總代理。
- 大宗事業：佔 2025 上半年營收 28%。
- 業務用油：提供大豆沙拉油、酥炸油等大桶裝油品，業務每年穩定成長。
- 黃豆及黃豆粉：黃豆經榨油後，產生黃豆油及豆粉，豆粉為主要銷售產品之一，佔整體營收約兩成多。
3. 泰山財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：49.3 億元，年減 7.2%。
- 營業毛利：8.59 億元，毛利率為 17.4%，較去年同期 16.7% 上升。
- 營業費用：6.16 億元，因研發團隊擴編及新品開發，費用較去年同期增加 1.8%。
- 營業淨利：2.43 億元，年減 13.2%。
- 業外收支：6,316 萬元，較去年同期大幅減少 7,341 萬元，主因為新台幣升值導致的外幣兌換損失及有價證券評價差異。
- 稅後淨利：3.21 億元，年減 10.2%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.66 元。
- 財務結構與重大事項 (截至 2025/06/30)：
- 總資產：150 億元。
- 現金及約當現金：自去年底 27 億元降至 12 億元，主因為針對與街口的訴訟案，向法院提存 12 億元擔保金申請假執行，該筆款項帳列於「其他非流動資產」。
- 總負債：24 億元，較去年底增加 6.6 億元，主要為應付股利入帳所致。
- 股東權益：125 億元。
4. 泰山市場與產品發展動態
泰山積極回應市場對健康、天然及創新體驗的需求，透過多元化的新產品佈局，鞏固市場領導地位並開拓新成長動能。
- 健康與高端趨勢：
- 油品方面，推出添加 MCT 的機能性調合油與高品質進口橄欖油，滿足高端消費市場。
- 點心方面，「自然就好」系列強調原型食材與無添加，符合現代消費者對純淨飲食的追求。
- 飲品方面，「梧堂仙草茶」主打無咖啡因、無糖，搶攻健康解渴的飲用場景。
- 創新技術應用：
- 冷藏飲料技術：領先同業採用「大顆果粒」充填技術及「液態氮 -80°C 急速冷凍技術」，應用於「果の実感」系列，保留水果最佳風味與口感。
- 顆粒飲品：「大吸館」系列持續運用獨特的冷藏顆粒投料技術，每年推出新品，維持市場新鮮感。
- 策略聯盟與品牌合作：
- 馬祖酒廠：深度合作推出高年份的「嶼藏陳高」系列，並結合文化熱點（如白沙屯媽祖進香）推出聯名限量酒款，成功創造市場話題與收藏價值。
5. 泰山營運策略與未來發展
新經營團隊上任後，泰山的核心策略是回歸本業、提升營運效率與獲利能力，並為長期發展奠定穩固基礎。
- 長期發展計畫：
- 聚焦本業經營：持續檢視產品組合，淘汰營收貢獻大但利潤微薄或虧損的業務（如水產飼料、部分代理品項），將資源集中於具競爭優勢的核心產品。
- 強化研發動能：建立並擴編研發團隊，持續投入開發創新及高附加價值的產品，以滿足多元化的消費需求。
- 組織優化：推動組織扁平化，提升決策與執行效率。
- 競爭優勢：
- 品牌價值：擁有 75 年的品牌歷史與消費者信任。
- 通路廣度：全台超過 3 萬個銷售據點，涵蓋線上線下、零售量販及餐飲通路，具備強大的市場滲透力。
- 市場領導地位：在甜罐點心、氣泡水及玄米油等特定品類市佔第一，擁有穩固的市場基礎。
- 風險與應對：面對國際情勢不確定性與原物料價格波動，公司透過精進內部管理、減少不必要支出及提升產品附加價值來應對成本壓力，以確保穩健獲利。
6. 泰山展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據。整體展望方面，管理層表示，雖然外部環境充滿挑戰，原料成本壓力較去年趨緩，但企業仍面臨營運成本增加的壓力。未來將持續專注於產品創新、提升附加價值與精進經營效率，以實現穩健獲利與永續發展的目標。
7. 泰山 Q&A 重點
- Q: 近期豆粉價格回升，是否對營收毛利有正面影響？A: 目前尚未看到正面影響，截至目前價格仍比年初低。實際影響要觀察第四季的狀況。
- Q: 新台幣升值，原物料以美元計價，為何業外反而呈現匯兌虧損？A: 公司採購黃豆是開立信用狀，付款時間較早。上半年支付的款項適用到先前匯率較高（30 多）的時期，而近期台幣升值速度過快，導致帳面上產生已實現的兌換損失。
- Q: 台幣大幅升值對第三季毛利率是否有正面影響？A: 此為預測性問題，需待第三季財報公布。
- Q: 與街口事件是否有新進展？A: 目前案件已全權委託律師處理。
- Q: 去年水產業務的虧損大概是多少？A: 去年上半年營收約 1 億多元，營業利益為負數，但虧損金額沒有太大。停止該業務主要是因為經營辛苦且與公司發展方向不符。
- Q: 公司近期人事異動頻繁的原因為何？營運方針是否有變？A: 公司正朝組織扁平化的方向運作，部分異動也與階段性任務完成有關。
- Q: 去年 (2024) 毛利率與營業利益率大幅提升的主因為何？A: 新團隊進駐後，重新檢視所有產品線。停止了數個營收高但毛利極低甚至無獲利的代理項目，並對毛利狀況不佳的自有商品進行價格調整或停售。這些汰弱留強的措施是毛利率提升的主因。
- Q: 豆粉在公司的成本結構中是如何分配的？A: 豆粉是公司購入黃豆後榨油產生的副產品，與黃豆油同為主要銷售產品。豆粉的銷售收入佔公司整體營收約兩成多，其價格會影響公司毛利率。
- Q: 新台幣升值使黃豆採購成本降低，下游客戶是否會要求降價？A: 黃豆的最終成本受匯率與黃豆本身價格雙重因素影響，台幣升值不完全等於成本下降。產品售價會依照市場行情進行調整。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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