富果觀點
隨高速運算帶動 AI 伺服器需求提升，對於 GPU、SSD、顯卡與高速網卡的需求也將隨之提升，將帶動主機板插槽數量增長。此外， AI PC 也將帶動連接器規格提升。宏致作為台灣第三大連接器供應商，將受惠於伺服器與 AI PC 兩大動能。
本篇文章將介紹宏致的產品線及營運概況，並從 AI 伺服器與 PC 市場來分析公司的成長動能。看完這篇文章，你將會了解以下幾件事：
- 何謂連接器？要應用在哪些地方？
- AI 伺服器如何帶動連接器需求增長？
- PC 市場回溫與 AI PC 出貨將如何貢獻宏致營收？
一、公司概要
公司介紹
宏致（市：3605） 成立於 1996 年，公司主要業務為高階精密連接器/線設計、生產與銷售，並提供全方位電連接器整合解決方案。產品主要應用於工業、雲端、車用及消費性電子，為台灣第三大連接器製造商。
Source: 宏致法說會、富果研究部
公司產品以外銷中國為主，中國、台灣營收各佔 51%、17%，其餘則為美國、菲律賓等國家。產能主要集中於中國 72%、台灣 14%，及菲律賓 10%，並於全球各地共有 9 處據點，可根據客戶需求提供組裝服務。
公司 2023 年營收占比為消費電子 53%、工業 21%、雲端通訊 19%、汽車 7%，近年雲端通訊佔比持續提高，2023 年佔比下降主因美國客戶進行庫存調整，隨 2024 年庫存去化完畢、下半年 AI 伺服器出貨，預期雲端通訊佔比將持續提升並帶動公司營收增長。
Source: 宏致法說會、宏致財報、富果研究部
公司經營層具豐富產業經驗，早期由筆電連接器起家，近年透過併購來擴充產品線
現任董事長袁万丁及總經理楊宗霖，曾任於全球連接器品牌大廠 MOLEX（NASDAQ: MOLX)，憑藉過往豐富的產業經驗，帶領公司逐步成為台灣第三大連接器製造商，近年也透過併購來擴充產品線，並帶動公司營收穩步增長。
Source：宏致年報
宏致早期由筆電連接器起家，隨筆電市場成熟後，公司便透過併購來切入其他新成長市場，包括車用、伺服器、網通與工控產業。例如 2015 年併購龍翰（MEC），以高速傳輸連接線產品打入白牌伺服器市場；2017 年併購志展，打入歐洲市場；2019 年併購金屬沖壓廠廣迎新來整併產品供應鏈；並於 2021 年併購美國創世紀，成功切入高速連接器與網通市場。
Source：宏致年報、法說會
股權方面，董事長家族合計持有 22% 股份，其餘則多由投資專戶持有，整體股權穩定。
Source：宏致年報
Source：富果
二、營運及產業分析
公司產品線完整，近年車用連接器打入國際大廠，有望帶動車用產品重回成長
連接器是電子系統中負責電能和訊號傳輸與交換的關鍵元件。根據傳輸介質的不同，連接器可分為電連接器、射頻連接器、光連接器與流體連接器。連接器種類繁多，通常一個機台只會對應一種特定的產品，難以泛用。
宏致的生產機台由公司自行設計和製造，從投料、檢驗到包裝均由公司一條龍完成，提升了產品開發和生產的靈活性。公司產品涵蓋各式終端應用，產品包括 IC Socket、USB3.0、PCIe、SATA、M.2 等插槽和插座，產品佈局完整。
Source：TE connectivity、富果研究部
在車用部分，高速連接器主要應用於汽車的駕駛輔助系統、傳感器、GPS 與娛樂系統（包括 FAKRA、HSD 及以太網連接器）。相較之下，低壓連接器應用於汽車的電源管理（BMS）、車燈、空調系統等，這些系統僅需 14V 左右的電壓。電動車為實現更高效的電能傳輸，使用的高壓連接器電壓需達 750-1000V，更加考驗產品的品質穩定度與技術門檻。
宏致的中控系統與 ADAS（駕駛輔助系統）連接器已進入中國與歐美的 Tier 1 供應鏈，包括比亞迪（SHE: 002594）與 Tesla（NASDAQ: TSLA）。雖然目前營收占比不大，但預計可帶動 2024 年車用連接器營收提升，且隨著汽車電動化的推進，對高壓和高速連接器的需求也將持續增長。工業部分，由於中國市場仍疲軟，今年展望維持持平。
Source：富果研究部
以終端應用占比來看，目前雲端通訊（含伺服器）、消費電子應用占公司七成營收，以下將分別分析。
預期隨 AI 伺服器滲透率提升、PCIe 插槽需求成長，將帶動公司雲端通訊營收增長
