【安葆法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260818

1. 安葆營運摘要

• 營運表現亮眼：安葆 (7792) 為國內系統整合領導者，專注於半導體高科技產業超過 30 年。2026 上半年營收達 31.77 億元，年增 18%；稅後淨利 3.16 億元，年增 84%；EPS 高達 6.85 元，毛利率由過去的 15% 提升至 20% 以上，2026Q2 單季毛利率更達 23.2%，營運表現刷新歷史紀錄。
• 在手訂單強勁：截至 2026 年 7 月，在手訂單已達 150 億元。若加計已取得的中標通知書 (LOI) 及意向書，總金額正朝 200 億元目標邁進。訂單能見度已延伸至 2028 年，部分長交期設備更排至 2030 年。
• 全球市場擴張：憑藉服務台灣半導體客戶的經驗，成功切入全球雲端服務供應商 (CSP) 的供應鏈，成為 AI 資料中心 (AIDC) 不可或缺的夥伴。業務已從台灣擴展至美國、德國、日本及新加坡等地。
• 策略轉型：公司正從單純的設備銷售，轉型為機電整合與工程總包服務商，並積極布局美國市場的常用電力維運 (O&M) 業務，開創長期穩定的營收來源。

2. 安葆主要業務與產品組合

• 核心業務：提供高科技產業，特別是半導體廠的緊急備用電力系統整合方案，包括柴油發電機、不斷電系統 (UPS) 及二次配工程。近年來，業務範疇已擴大至機電工程總包與 AI 資料中心 (AIDC) 電力基礎建設。
• 營收結構：2026Q2 業務結構顯示轉型成效，機組及工程安裝占比提升至 52%，UPS 則佔 34%，兩者合計達 86%，凸顯工程整合業務已成為主要成長動能。
• 自主研發產品：
  • PLTC 系統：自主開發的柴油發電機組控制系統。
  • 鋰鐵電池櫃：通過 UL 1973、UL 9540A 等國際安規認證，具備高功率密度與長壽命優點，已全面導入客戶的德國廠及美國廠專案。
• 關鍵技術：
  • 模組化技術：採用「台灣預製、全球組裝」模式，將排煙管等工程在台灣工廠預製，大幅降低海外現場施工對人力的依賴、縮短工期並減少污染。此技術已成功導入新加坡、德國案場，並將推行至台灣所有 T 廠客戶。

3. 安葆財務表現

• 2026Q2 關鍵指標：
  • 營收：18.1 億元，季增 32%。
  • 毛利率：23.2%，較上季提升 8.1 個百分點。
  • 營業淨利：3.09 億元，季增 205%。
  • 稅後淨利：2.38 億元。
  • 單季 EPS：5.1 元。
• 2026 上半年累計表現：
  • 營收：31.77 億元，年增 18%。
  • 稅後淨利：3.16 億元，年增 84%。
  • 上半年 EPS：6.85 元。
• 成長動能與挑戰：
  • 驅動因素：受惠於營收規模擴大、產品組合優化、海外專案毛利較高，以及與客戶議價能力提升。海外案場普遍收取訂金，有助於改善現金流。
  • 高股利政策：公司將獲利回饋股東，近兩年股利發放率維持在 92% 的高水準 (2024 年配發 9 元，2025 年配發 8 元)。

4. 安葆市場與產品發展動態

• 台灣市場：
  • 半導體需求強勁：除了主要客戶 T 公司在台持續擴建約 15 個廠房及嘉義 7-8 個先進封裝廠外，來自記憶體產業 (如華邦、南亞科、美光) 的需求也顯著增溫。
  • AIDC 佈局：已執行多個指標案場，包括鴻海在高雄的 100 MW 數據中心、是方電訊、以及為美系 A 客戶在內湖建置的 data center。
• 美國市場：
  • 半導體跟隨策略：跟隨 T 公司在亞利桑那州的擴廠計畫 (預計 10-12 座廠)，安葆已取得當地的總承包商 (GC)、電氣及機械承商執照，將從建廠夥伴轉型為長期在地供應鏈。
  • AIDC 龐大商機：正接觸的 AIDC 案場總電力需求高達 20 GW，超過台灣日發電量的一半。此類需求為常用電力 (Prime Power)，而非備用電力，市場賽局完全不同，交期與整合能力重於價格。
• 德國市場：
  • 因應 T 公司德國設廠，安葆被委以重任，預期將取得在 T 公司的最大單筆合約，金額可能超過 1-2 億歐元。

5. 安葆營運策略與未來發展

• 產能擴張計畫：
  • 台南二廠：預計 2026 年 9 月動工，2027 年第一季完工。定位為國內模組化產品的預製與組裝中心。
  • 屏東科學園區廠：預計 2027 年第一季動工，2028 年第一季完工。該廠區具保稅優勢，將作為全球 AIDC 與外銷模組化產品的預製基地。
• 長期發展與轉型：
  • 維運 (O&M) 業務：針對美國常用電力市場，計畫成立 O&M 公司，負責數千台 24 小時運轉的發電機維護。預估每台發電機每年可貢獻超過 25 萬美元的維運收入，將成為未來穩定且高毛利的營收來源。
  • 數位轉型：計畫透過投資及併購，整合 Digital Twin (數位孿生) 技術。此技術將用於實現預知性保養 (Predictive Maintenance)，以 AI 工具高效管理龐大的發電機組，並優化公司內部工程流程。

6. 安葆展望與指引

• 成長前景：AI 帶動的電力基礎建設浪潮預計將持續 5-6 年。安葆憑藉與 Rehlko 等供應商的長期合作關係及市場稀缺性，掌握定價權優勢。
• 獲利能力：隨著海外高毛利專案占比提升、客戶發包模式改變 (從單一廠改為三廠合一發包，有利於統購與成本控制)，以及業務模式轉向高附加價值的工程總包與維運服務，毛利率有望持續提升。
• 營收貢獻：美國 AIDC 市場潛力巨大，每 1 MW 的建置，若安葆能提供完整服務，預計可貢獻約 300 萬美元的營收。

7. 安葆 Q&A 重點

Q: 公司主要客戶有哪些？以及對未來的財務預測？

A:

• 台灣客戶：涵蓋一線半導體廠，如晶圓代工 (T 公司)、記憶體 (美光、華邦、南亞科)、封裝廠等。AIDC 客戶則有鴻海、緯創、廣達等。
• 海外客戶：美國市場除了 T 公司外，也正與 SoftBank、Equinix 等 CSP 業者及美國軍方相關供應鏈密切接觸。
• 財務預測：公司無法提供具體的財務預測數字。

Q: AI 資料中心 (AIDC) 的營收貢獻模式為何？目前在手訂單中，半導體與 AIDC 的比重？

A:

• 營收模式：可包含設備供應、工程安裝及後續維運服務。每 1 MW 的建置案，安葆可貢獻的營收約在 170 萬至 300 萬美元之間，視參與範圍而定。
• 訂單比重：目前在手及潛在的 200 億訂單中，超過 90% 仍來自半導體產業，尚未完全計入未來龐大的 AIDC 商機。

Q: 2026Q2 的高毛利率是否可持續？

A: 毛利率提升是計畫性的且具持續性。主要原因包括：1) 海外營收佔比提高，海外專案的毛利與付款條件更佳 (收取訂金)；2) 客戶改為多廠聯合發包，有利於安葆進行統購與成本避險；3) 憑藉市場稀缺性，具備更好的議價能力。

Q: 公司產能是否能應付龐大需求？

A: 公司不生產發電機引擎，新建的台南與屏東廠房主要用於 BOP (Balance of Plant)，也就是將設備整合成系統的周邊配套製造與預製。透過模組化、自動化及在工廠引進外勞，可解決現場人力的瓶頸。同時，公司也積極開發 Rehlko 以外的供應商，以滿足海外市場需求。

Q: 目前國內與海外的營收及訂單比重？

A:

• 2026Q2 營收：台灣佔 83%，海外業務正逐步成長。
• 在手訂單：台灣佔 56%，美國佔 30%。

Q: 在美國發展 O&M (維運) 業務的潛在營收規模？

A: 估計每台發電機每年的 O&M 收入約 25 萬美元。若以 1,000 台機組計算，每年可創造約 2.5 億美元的穩定維運營收。這將是公司未來轉型的重要方向，也是積極導入數位孿生技術的主因。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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